Пятый этап процесса управления портфелем

Глава 1 Глава 2 Пятый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зре­ния полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор. Следует иметь в виду, что все соображения по поводу форми­рования портфеля ценных бумаг на современном этапе действуют в рамках теории эффективных рынков. Эффективно функциониру­ющий рынок характеризуется следующими чертами: • информация, доступная для всех инвесторов; • разумные затраты по сделкам; • равные условия для всех. Теория эффективного рынка определяет эффективный рынок, как рынок, где «цена ценной бумаги всегда равна ее инвестицион­ной стоимости». Представьте себе мир, в котором: • все инвесторы имеют бесплатный доступ к текущей инфор­мации; • все инвесторы хорошие аналитики;

• все инвесторы постоянно следят за рыночными ценами и соответственно корректируют свои позиции. На таком рынке цена ценной бумаги будет достаточно точно соответствовать ее инвестиционной стоимости. В соответствии с теорией существуют три основные формы эффективности рынков. Различия между этими формами определя­ются тем, каким образом информация отражается в ценах ценных бумаг. 1. Сильная форма. Любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, включая даже внутреннюю информацию компаний. На сильном рынке как бы не существует такого поня­тия, как «внутренняя» (инсайдерская) информация. 2. Полусильная форма. Вся доступная общественности инфор­мация о компании и ценных бумагах отражена в их ценах. 3. Слабая форма. Эта форма рынка предполагает, что цены ценных бумаг отражают лишь минимум, т. е. свою историю (изме­нения за предшествующий период времени). Если рынок является слабым, то не имеет смысла пытаться построить какие-либо модели изменения цен на основе информа­ции за предшествующий период, т. к. цены не отражают в достаточ­ной степени ситуацию на рынке. Содержание раздела

---